新聞?wù){(diào)查｜美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“錯(cuò)覺”

新華社紐約9月20日電(記者徐興堂)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)18日宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，超過(guò)不少專家預(yù)期的25個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)超預(yù)期降息給出的解釋是，通脹數(shù)據(jù)下降而就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)萎縮。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)在疫情后快速反彈，官方各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼。然而，在通脹率尚未降至2%的目標(biāo)值之前就大幅度降息，不禁讓很多人產(chǎn)生疑問(wèn)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)到底出了什么問(wèn)題?共和黨總統(tǒng)候選人特朗普對(duì)媒體說(shuō)：“這么大幅度降息，經(jīng)濟(jì)肯定非常差。”

這不由讓人又想起那個(gè)老話題：美國(guó)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確嗎?

數(shù)據(jù)下修引發(fā)質(zhì)疑

美國(guó)勞工部近日宣布，將截至3月底的一年新增就業(yè)人數(shù)下修81.8萬(wàn)人，幾乎將此前公布的新增就業(yè)人數(shù)砍掉三分之一，引起外界有關(guān)政府?dāng)?shù)據(jù)是否造假的質(zhì)疑。正在激烈競(jìng)選中的前總統(tǒng)特朗普指責(zé)拜登政府“操弄就業(yè)數(shù)據(jù)”。

就業(yè)和價(jià)格波動(dòng)這兩項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)由美國(guó)勞工部下設(shè)的勞工統(tǒng)計(jì)局負(fù)責(zé)統(tǒng)計(jì)和發(fā)布。除最近這次就業(yè)人數(shù)大幅下修引起的震動(dòng)外，該部門最近連續(xù)三次出錯(cuò)，讓部分投資者提前獲知關(guān)鍵數(shù)據(jù)，也讓公眾質(zhì)疑其可信度。

人們對(duì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的質(zhì)疑是有原因的。中產(chǎn)及以下家庭并沒有感覺自己的收入與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增幅匹配，而日常采購(gòu)生活必需品的價(jià)格漲幅又讓他們認(rèn)為消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)不真實(shí)。在“漂亮”的就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布之時(shí)，很多人卻因大公司的大規(guī)模裁員而失去工作。

密歇根大學(xué)最新消費(fèi)者調(diào)查顯示，美國(guó)總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和人們對(duì)經(jīng)濟(jì)的感覺之間普遍存在脫節(jié)。盡管通脹趨于緩和、失業(yè)率創(chuàng)歷史新低、股市仍處于牛市，但消費(fèi)者信心仍低于疫情前水平。

  3月12日，車輛停在美國(guó)弗吉尼亞州維也納的一座加油站內(nèi)。新華社記者劉杰攝

大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，最近的錯(cuò)誤可能削弱人們對(duì)美國(guó)官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的信心。“一個(gè)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)的生死取決于信任，”曾在奧巴馬政府期間擔(dān)任勞工統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)的埃里卡·格羅申說(shuō)，這種信任一旦失去，“就很難恢復(fù)了”。

生成數(shù)據(jù)方式有門道

美國(guó)法律對(duì)政府?dāng)?shù)據(jù)的生成與發(fā)布有較嚴(yán)格的監(jiān)管，明目張膽操弄統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在理論上不太可能發(fā)生，但如何生成這些數(shù)據(jù)卻有竅門。比如，通過(guò)調(diào)整不同行業(yè)在GDP中的比重和不同消費(fèi)品類在消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)中的權(quán)重就可以生成不同的數(shù)據(jù)。

美國(guó)的CPI由8個(gè)主要部分組成，每個(gè)部分都包括商品和服務(wù)：食品和飲料、住房、服裝、運(yùn)輸、醫(yī)療保健、娛樂、教育與交流以及其他商品和服務(wù)，但不包括人壽保險(xiǎn)、融資成本、證券等項(xiàng)目。

美國(guó)用4個(gè)主要組成部分來(lái)計(jì)算GDP：個(gè)人消費(fèi)支出、商業(yè)投資、政府支出和凈出口。個(gè)人消費(fèi)支出通常占GDP的近70%，零售業(yè)和服務(wù)業(yè)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。

以服務(wù)為基礎(chǔ)的行業(yè)，包括專業(yè)和商業(yè)服務(wù)、房地產(chǎn)、金融和醫(yī)療保健，占美國(guó)GDP的三分之二強(qiáng)。2023年，美國(guó)在醫(yī)療保健方面的支出為4.8萬(wàn)億美元，比前一年增長(zhǎng)7.5%，這一增長(zhǎng)率高于GDP預(yù)期年增長(zhǎng)率。金融業(yè)對(duì)美國(guó)GDP的貢獻(xiàn)約為20.7%，是對(duì)整體GDP貢獻(xiàn)最大的行業(yè)，表明包括銀行、保險(xiǎn)和房地產(chǎn)在內(nèi)的金融服務(wù)部門在美國(guó)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著重要作用，而制造業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)僅為10%。

  2023年2月14日，顧客在美國(guó)紐約市布魯克林一家食品雜貨店選購(gòu)物品。新華社發(fā)(郭克攝)

名義GDP增幅扣除通脹因素后才是實(shí)際GDP增幅。因此，如果CPI是錯(cuò)的，那么實(shí)際GDP增幅也是不準(zhǔn)確的。美國(guó)CPI的準(zhǔn)確性恰恰因?yàn)闄?quán)重安排上的問(wèn)題而頻遭質(zhì)疑。

美國(guó)“投資百科”網(wǎng)站文章說(shuō)，多年來(lái)，美國(guó)CPI統(tǒng)計(jì)方法經(jīng)歷多次修訂，不斷改變商品在籃子中的權(quán)重以“消除夸大通脹率的偏見”，總體結(jié)果往往是較低的CPI。批評(píng)人士認(rèn)為，這是一種有目的的操縱，使美國(guó)政府能夠報(bào)告較低的CPI。文章舉例說(shuō)，勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2006年前11個(gè)月的CPI是2.2%，而另兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家用不同方法計(jì)算，得出的CPI數(shù)據(jù)分別高達(dá)5.3%和8.2%。

哈佛大學(xué)肯尼迪學(xué)院教授、曾擔(dān)任奧巴馬高級(jí)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)的杰森·福爾曼認(rèn)為，美國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)很奇怪，因?yàn)镚DP、消費(fèi)和商業(yè)投資的數(shù)據(jù)都顯示蓬勃發(fā)展態(tài)勢(shì)，按年率計(jì)算的二季度實(shí)際GDP增幅達(dá)到驚人的3%。但制造業(yè)前景并不看好，消費(fèi)者的資產(chǎn)負(fù)債表也令人擔(dān)憂，這些反差給人“一種不祥的預(yù)感”。

經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)不容低估

經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況看法不一，但多數(shù)專家認(rèn)為正面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克勞迪婭·薩姆在2019年創(chuàng)造了“薩姆規(guī)則”，認(rèn)為失業(yè)率的三個(gè)月移動(dòng)平均值相對(duì)于前12個(gè)月的最低三個(gè)月平均值上升0.5個(gè)百分點(diǎn)或更多，就意味著衰退到來(lái)。按照這一規(guī)則，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入或已經(jīng)處于衰退之中�；仡欁�1949年以來(lái)的歷次衰退，套用薩姆規(guī)則計(jì)算相關(guān)數(shù)據(jù)證明預(yù)測(cè)一直是準(zhǔn)確的。

薩姆本人認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未處于衰退中，但“失業(yè)率的上升和勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟令人擔(dān)憂……我們可能會(huì)在3個(gè)月或6個(gè)月后陷入衰退”。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·羅森伯格近日對(duì)媒體表達(dá)有關(guān)經(jīng)濟(jì)衰退迫在眉睫的強(qiáng)烈擔(dān)憂。他認(rèn)為，股市表現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)基本面明顯脫節(jié)。雖然股指不斷創(chuàng)歷史新高，但這種上漲主要并非由強(qiáng)勁的盈利增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。他說(shuō)，消費(fèi)者支出超出預(yù)期，但這種支出并非受到收入增長(zhǎng)推動(dòng)，反而是由令人擔(dān)憂的個(gè)人儲(chǔ)蓄率下降推動(dòng)的。目前，美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率已降至2.9%的歷史低點(diǎn)，極為罕見。

  5月3日，交易員在美國(guó)紐約證券交易所交易大廳工作。新華社發(fā)(郭克攝)

“奎爾智慧公司”首席執(zhí)行官、達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行前顧問(wèn)丹妮爾·布斯認(rèn)為，疲軟的就業(yè)市場(chǎng)和越來(lái)越多的破產(chǎn)申請(qǐng)表明，美國(guó)已經(jīng)處于衰退之中，而且從去年10月就開始了。

著名投資研究公司BCA研究公司認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于衰退邊緣，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)降息不足以避免衰退。該公司全球資產(chǎn)配置首席策略師加里·埃文斯表示，他認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已經(jīng)衰退。

最近幾個(gè)月，高盛等多家美國(guó)投行提醒客戶為經(jīng)濟(jì)發(fā)生關(guān)鍵的轉(zhuǎn)變做準(zhǔn)備。他們認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)格局的一些變化表明經(jīng)濟(jì)衰退概率已顯著增加，影響可能波及全世界。

另一個(gè)值得注意的信號(hào)是“股神”巴菲特加速減持股票。過(guò)去兩年，他已拋售多只持有多年的核心股票，讓公司現(xiàn)金儲(chǔ)備暴漲161%，達(dá)到2769億美元，而且第三季度仍在拋售。

從歷史上看，當(dāng)巴菲特旗下的伯克希爾-哈撒韋公司大幅增加現(xiàn)金頭寸時(shí)，也預(yù)示著未來(lái)將面臨動(dòng)蕩。上一次該公司現(xiàn)金儲(chǔ)備占總資產(chǎn)比例如此之高是在金融危機(jī)前。