新華解碼｜中長期資金入市迎重磅文件 增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性

記者劉慧

近日，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，重點從三個方面推動中長期資金進入資本市場，解決當(dāng)前資本市場中長期資金總量不足、結(jié)構(gòu)不優(yōu)、引領(lǐng)作用發(fā)揮不夠充分等問題，增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

“長錢長投”重點從三方面發(fā)力

指導(dǎo)意見著眼于“長錢更多、長錢更長、回報更優(yōu)”的總體目標(biāo)，主要舉措包括三方面：一是建設(shè)培育鼓勵長期投資的資本市場生態(tài);二是大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，支持私募證券投資基金穩(wěn)健發(fā)展;三是著力完善各類中長期資金入市配套政策制度。

截至今年8月底，權(quán)益類公募基金、保險資金、各類養(yǎng)老金等機構(gòu)投資者合計持有A股流通市值14.5萬億元，較2019年初增長1倍以上，占A股流通市值的比例從17%提升至22.2%。雖然相關(guān)改革取得了一定成效，但“長錢長投”的制度環(huán)境還沒有完全形成。

業(yè)內(nèi)人士指出，對于中國資本市場來說，機構(gòu)投資者及中長期資金占比依然有很大提升空間。中長期資金由于具有專業(yè)程度更高、穩(wěn)定性更強的特點，推動中長期資金的入市有利于投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

證監(jiān)會機構(gòu)司有關(guān)負責(zé)人介紹，指導(dǎo)意見旨在加強頂層設(shè)計、形成工作合力，以推動中長期資金投資規(guī)模和比例明顯提升，有助于投資者回報穩(wěn)步提升，形成中長期資金更好發(fā)揮引領(lǐng)作用、投融資兩端發(fā)展更為平衡、資本市場功能更好發(fā)揮的新局面。

問題導(dǎo)向打通中長期資金入市堵點

長期以來，市場各方對中長期資金持續(xù)入市的呼吁不斷，但無論從市場生態(tài)還是制度供給方面都存在諸多堵點。指導(dǎo)意見從問題導(dǎo)向出發(fā)，在長周期考核機制、制度銜接、市場生態(tài)建設(shè)等方面都有了實質(zhì)性突破。

指導(dǎo)意見提出，建立健全商業(yè)保險資金、各類養(yǎng)老金等中長期資金的三年以上長周期考核機制，完善全國社保基金、基本養(yǎng)老保險基金投資政策制度等。

記者了解到，監(jiān)管部門將通過構(gòu)建投資管理機構(gòu)、投資經(jīng)理、產(chǎn)品組合等多層面相互銜接的考核體系，建立健全與長周期考核相適配的管理制度。

有專家指出，年金基金短期考核問題比較突出，由于考核壓力層層傳導(dǎo)，投資管理人求穩(wěn)心態(tài)突出，投資組合難以承受市場短期大幅波動。保險資金仍存在“當(dāng)年度利潤”指標(biāo)考核權(quán)重過重、中長期考核指標(biāo)權(quán)重較低的問題，短期市場波動仍對保險公司績效產(chǎn)生較大影響。

“受限于會計核算、績效考核、償付能力等方面要求，保險資金在權(quán)益投資方面還面臨一定現(xiàn)實困難，大部分保險公司的股票投資比例距離政策上限還有較大空間。”北京社科院副研究員王鵬表示，指導(dǎo)意見針對性破解考核機制和保險資產(chǎn)權(quán)益投資面臨的難題，完善長期考核評估機制，有助于打通堵點。

中證金融研究院首席經(jīng)濟學(xué)家潘宏勝說，塑造和形成中長期資金“愿意來、留得住、發(fā)展得好”的市場生態(tài)是推動中長期資金入市的基礎(chǔ)和前提。指導(dǎo)意見支持機構(gòu)投資者更好參與上市公司治理等舉措，將從根本上夯實中長期資金入市的市場基礎(chǔ)。

更加注重投資者回報

投資者的獲得感對于中長期資金入市有著重要影響。意見明確，加強基金公司投研核心能力建設(shè)，制定科學(xué)合理、公平有效的投研能力評價指標(biāo)體系，引導(dǎo)基金公司從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報導(dǎo)向轉(zhuǎn)變，努力為投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)定收益。

與此同時，豐富公募基金可投資產(chǎn)類別，建立ETF指數(shù)基金快速審批通道，持續(xù)提高權(quán)益類基金規(guī)模和占比。鼓勵私募證券投資基金豐富產(chǎn)品類型和投資策略，推動證券基金期貨經(jīng)營機構(gòu)提高權(quán)益類私募資管業(yè)務(wù)占比，適配居民差異化財富管理需求。

在潘宏勝看來，指導(dǎo)意見明確了基金公司要以投資者回報為導(dǎo)向，這些措施的針對性和可操作性強，將為基金公司發(fā)展提供更加包容和便利的市場條件和監(jiān)管環(huán)境，為中長期投資者提供更加優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)。

指導(dǎo)意見還透露，企業(yè)年金差異化投資之路將開啟。此前，對企業(yè)年金的管理，大多數(shù)企業(yè)制定了統(tǒng)一的投資策略，但難以兼顧不同風(fēng)險偏好、不同年齡的群體，最終結(jié)果普遍傾向于低風(fēng)險偏好，在資產(chǎn)配置上體現(xiàn)為相對較低的權(quán)益資產(chǎn)比例。然而，隨著年金運作時間的積累，逐步具備了選擇差異化投資策略的條件。