尺素金聲丨這張中長期資金入市“施工圖”，突破點在哪？

近日，資本市場迎來一則重磅消息。經(jīng)中央金融委員會審議同意，中央金融辦、中國證監(jiān)會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》。消息一出，引發(fā)市場各方的高度關(guān)注。

何謂中長期資金?簡單說，就是投資期限比較長、追求長期穩(wěn)定回報的資金。比如，商業(yè)保險資金、全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金、企(職)業(yè)年金基金、公募基金等都是比較典型的中長期資金。此次印發(fā)的方案旨在重點引導(dǎo)這些中長期資金進(jìn)一步加大入市力度。

推動中長期資金入市意義重大。中長期資金能夠長期持有股票，專業(yè)程度更高、穩(wěn)定性更強(qiáng)，是市場健康發(fā)展的“穩(wěn)定器”。推動中長期資金入市，不僅有利于資本市場本身健康穩(wěn)定發(fā)展，還有利于優(yōu)化市場資源配置，提升資金使用效率，為實體經(jīng)濟(jì)引入更多資金活水，助推經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

對我國資本市場來說，機(jī)構(gòu)投資者及中長期資金占比依然有很大提升空間。因此，長期以來，對推動中長期資金持續(xù)入市的呼聲不斷，金融部門也已給予不少政策層面的支持和引導(dǎo)，推動解決中長期資金總量不足、結(jié)構(gòu)不優(yōu)、引領(lǐng)作用發(fā)揮不夠充分等問題。

事實上，關(guān)于中長期資金入市綱領(lǐng)性文件去年已經(jīng)“露面”。去年9月，中央金融辦、中國證監(jiān)會曾聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，著眼于“長錢更多、長錢更長、回報更優(yōu)”的總體目標(biāo)，重點提出建設(shè)培育鼓勵長期投資的資本市場生態(tài)、大力發(fā)展權(quán)益類公募基金、著力完善各類中長期資金入市配套政策制度三方面舉措。意見亮出了“路線圖”，而此次更具有實操性的實施方案出臺，意味著“施工圖”已經(jīng)鋪開。從這份“施工圖”中，我們看到了不少的突破。

突破來自于更加明確的定量要求。

實施方案明確了穩(wěn)步提高中長期資金投資A股規(guī)模和比例的具體安排：對公募基金，明確公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%;對商業(yè)保險資金，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股，并持續(xù)提升比例和規(guī)模，意味著將每年至少為A股新增幾千億的長期資金。明確的定量要求不僅有利于切實落實政策，也能夠給予市場更加明晰穩(wěn)定的政策預(yù)期。

突破來自于制度性的改革創(chuàng)新。

此次實施方案明確了一個非常重要的制度性突破，就是推動各類中長期資金全面建立三年以上的長周期考核機(jī)制，從考核制度這個“指揮棒”入手提升中長期資金投資行為的穩(wěn)定性�？己酥芷诙淌嵌嗄陙碇萍s中長期資金擴(kuò)大A股投資的卡點，實施長周期考核能夠有效熨平短期市場波動對業(yè)績的影響，可以說解決了多年要解決沒解決的問題，讓“長錢”更加從容地“長投”。

突破來自于對培育市場生態(tài)的更加重視。

可觀的投資回報和良好的資本市場生態(tài)，是吸引各類中長期資金入市的基礎(chǔ)。實施方案把提高上市公司回報放在首位，從引導(dǎo)上市公司加大股份回購力度、落實一年多次分紅政策，推動上市公司加大股票回購增持再貸款工具的運用等方面作出部署，以資本市場自身高質(zhì)量發(fā)展增強(qiáng)對中長期資金的吸引力。

中長期資金加快入市，也與每一位投資者息息相關(guān)。因此，實施方案也特別強(qiáng)調(diào)以投資者為本的理念，強(qiáng)化基金公司、高管、基金經(jīng)理與投資者的利益綁定，推動更加重視投資者的回報。同時，社保基金、基本養(yǎng)老保險基金是老百姓的“養(yǎng)老錢”，安全性始終是第一考量，人力資源社會保障部等相關(guān)部門也進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，在保證資產(chǎn)安全性、流動性的前提下，穩(wěn)步加大股市投資力度，更好實現(xiàn)基金的保值增值和資本市場高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)。

大力引導(dǎo)中長期資金入市需要久久為功。頂層設(shè)計嚴(yán)密、實施細(xì)則明晰的實施方案在六部門的合力推動下已經(jīng)落地，在后續(xù)落實過程中仍需要進(jìn)一步強(qiáng)化部門合力，讓這一利長遠(yuǎn)的制度改革充分發(fā)揮效力。相信在六部門的密切配合、合力推動下，“長錢長投”的市場生態(tài)將加快形成，助推實現(xiàn)中長期資金保值增值、資本市場平穩(wěn)健康運行、實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)。