觀點(diǎn)：四季度最重要的靴子落地，疊加市場(chǎng)較強(qiáng)的基本面支撐以及此前調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)的釋放，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將集中回升。在經(jīng)濟(jì)基本面的加速?gòu)?fù)蘇以及流動(dòng)性合理充裕之下，市場(chǎng)向好趨勢(shì)的邏輯并未發(fā)生改變，結(jié)構(gòu)性行情仍值得期待。短期，順周期板塊集中上行以及滬指年度新高之后，市場(chǎng)跨年行情躍躍欲試，板塊輪動(dòng)機(jī)會(huì)或?qū)⒀永m(xù)。今日，A股市場(chǎng)低開震蕩，種業(yè)、醫(yī)藥以及其他題材股表現(xiàn)搶眼，而順周期板塊迎來(lái)較大跌幅。實(shí)際上，昨日以來(lái)，指數(shù)新高之際，順周期板塊已經(jīng)展開分化而且整體表現(xiàn)較弱。今日，在題材股全線表現(xiàn)后，經(jīng)歷連續(xù)上行的順周期標(biāo)的出現(xiàn)回調(diào)，市場(chǎng)的輪動(dòng)效應(yīng)也進(jìn)一步顯現(xiàn)。
此前我們說(shuō)過(guò)，市場(chǎng)由流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)為業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)后，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情會(huì)越來(lái)越清晰，而且基本面不斷復(fù)蘇下，向好的支撐和提振也在逐步加強(qiáng)。而在結(jié)構(gòu)行情當(dāng)中，板塊的輪動(dòng)也顯得順理成章。所以我們看到，三季度以來(lái)，盡管順周期板塊整體向好表現(xiàn)，但板塊內(nèi)部的輪動(dòng)也是比較明顯的。而在順周期板塊之后，目前題材股又開始表現(xiàn)。
既然如此，那么是醫(yī)藥、科技等板塊的崛起，是否表明順周期板塊的階段性行情就此結(jié)束了呢？
實(shí)際上，還不能這么說(shuō)，畢竟當(dāng)前市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇，順周期板塊盈利不斷回升，對(duì)行業(yè)板塊的提振作用力還是比較大，加之此前部分機(jī)構(gòu)資金的介入，這里仍有反復(fù)，甚至還有再次上行的大概率。此外，目前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長(zhǎng)在加快，至少到明年一季度增長(zhǎng)確定性比較強(qiáng)，順周期整體受益的戰(zhàn)線依舊存在。所以，這里出現(xiàn)階段性調(diào)整的空間并不大。
當(dāng)然，隨著集中性行情的上演以及題材股的開始回升，尤其是在整體風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的當(dāng)前，市場(chǎng)板塊輪動(dòng)的效應(yīng)可能會(huì)加快，特別是權(quán)重拉升指數(shù)之后，接下來(lái)題材股也會(huì)間歇式表現(xiàn)，從而抑制順周期板塊的上行空間。而題材股表現(xiàn)的力度，也將決定周期股整理的時(shí)間和空間。
因此，市場(chǎng)總體存量資金博弈下，實(shí)際上蹺蹺板效應(yīng)依舊存在。在經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好以及流動(dòng)性合理充裕下，指數(shù)仍有震蕩上行的基礎(chǔ)和空間，但力度仍值得觀望。而順周期集中拉升后，后期可能會(huì)有分化，同時(shí)題材股也會(huì)階段性表現(xiàn)。
所以，繼續(xù)建議做好均衡配置，堅(jiān)守順周期為底倉(cāng)，適當(dāng)調(diào)倉(cāng)的同時(shí)，關(guān)注半導(dǎo)體、醫(yī)藥等題材股的階段性修復(fù)機(jī)會(huì)。當(dāng)然，其他倉(cāng)位可重點(diǎn)考慮證券板塊補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，畢竟這輪上行當(dāng)中，證券板塊整體仍未發(fā)力，而市場(chǎng)全線向好之際，板塊受益也是不不言而喻的。具體的操作上，謹(jǐn)防追高，震蕩整理中逢低進(jìn)行調(diào)整。
