中秋歸來，國內(nèi)市場有驚無險，股市呈寬幅震蕩，債市也出現(xiàn)一定回暖。臨近長假，近期的成交活躍度有所降溫，市場的關(guān)注重心也開始轉(zhuǎn)向Q4。歷史上的“長假效應(yīng)”對當前有何啟示？節(jié)后的布局思路應(yīng)如何展開？
關(guān)于A股的“十一”長假效應(yīng)
十一長假前后的股市表現(xiàn)有何特征？復(fù)盤過去15年的市場表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)：
1、長假前的市場通常較弱，尤其是臨近長假的一周，各寬基指數(shù)表現(xiàn)低迷，以震蕩盤整為主；
2、而長假歸來后，股市的漲幅和勝率都大幅提升，十一后的一周股指以80-90%勝率收漲，且平均漲幅達到2-3%左右；
3、如果把時間窗口拉長至1個月(30日)，各指數(shù)在長假后的漲跌勝率降至70-80%，但權(quán)重指數(shù)的平均漲幅進一步抬升至3-5%。
聰明錢的背離，體現(xiàn)了內(nèi)外風險定價的分歧
9月下旬以來北上與融資出現(xiàn)明顯的背離。北上交易型資金出現(xiàn)離場跡象，而兩融活躍度依舊在抬升，且已經(jīng)逼近前期高點。聰明錢的背離，實際上反映了內(nèi)外資金對于風險定價的分歧。實際上，不僅北上與融資背離，港股與A股走勢也出現(xiàn)了分化，本質(zhì)上是內(nèi)外資金對于國內(nèi)包括地產(chǎn)信用風險、政策走向理解不同造成的。對于信用以及政策風險，外資更多表現(xiàn)為規(guī)避，而內(nèi)資更相信監(jiān)管層對于風險事件的把控能力，反應(yīng)也更為淡定。
結(jié)論與建議：長假前后的布局思路
結(jié)合歷史日歷效應(yīng)，結(jié)合日歷效應(yīng)，長假后市場有望迎來反攻，且Q3業(yè)績對于節(jié)后公司漲跌具有很強的相關(guān)性。
(一)在價格韌性延續(xù)且相對業(yè)績優(yōu)勢明顯的背景下，繼續(xù)看好上游品種的表現(xiàn)，重點推薦：煤炭、化工、鋁/小金屬、天然氣以及海運；
(二)成長單邊占優(yōu)的趨勢已經(jīng)轉(zhuǎn)向，未來1-3個月，(貨幣寬、信用緊)—>(貨幣、信用雙穩(wěn))的趨勢變化是相對確定的，對于價值股維持逐步增持的建議，低估值推薦：券商、建筑、電力，消費類核心資產(chǎn)以及港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭建議左側(cè)布局；
(三)關(guān)注新基建發(fā)力方向，重點關(guān)注新能源基建(光伏、風電、儲能、特高壓)、國產(chǎn)工業(yè)軟件、通信設(shè)備等。
此外，關(guān)注中美貿(mào)易緩和預(yù)期之下的受益行業(yè)，基于我們對第一至第四批關(guān)稅清單的詳細拆解，重點關(guān)注機械設(shè)備、電子、家電、通信等行業(yè)的修復(fù)機會。
