關(guān)稅“靴子”落地 A股節(jié)后如何演繹？

上周四，美國總統(tǒng)特朗普簽署“對等關(guān)稅”行政令，宣布對所有貿(mào)易伙伴加征10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對歐盟(20%)、日本(24%)、韓國(25%)、中國(34%)等經(jīng)濟體征收更高稅率。這一政策遠(yuǎn)超市場預(yù)期，引發(fā)全球金融市場巨震。相對來說，A股上周四表現(xiàn)相對逆勢，但低開震蕩下，仍延續(xù)了近期的調(diào)整趨勢。

“靴子”落地 對等關(guān)稅對股市的影響

日本股市一度暴跌，韓國股市也迎來下挫，A股和港股開盤走低。很明顯，對等關(guān)稅對股市短期的影響充分顯現(xiàn)。

對于A股市場來說，短期對出口鏈影響較大。從行業(yè)角度來看，出口關(guān)聯(lián)度高的行業(yè)無疑將受到最直接且顯著的沖擊。以紡織服裝行業(yè)為例，其大量產(chǎn)品出口美國，特朗普的對等關(guān)稅政策使得出口成本飆升。企業(yè)訂單量銳減，盈利預(yù)期大幅下降，相關(guān)上市公司股價承壓。同樣，家電行業(yè)海外市場尤其美國市場占比較大，關(guān)稅提高導(dǎo)致產(chǎn)品在美國市場的價格競爭力下降，海外營收增速放緩，股價波動明顯加大;對全球來說，對等關(guān)稅使得避險情緒升溫，資金流向發(fā)生改變。全球市場避險情緒因?qū)Φ汝P(guān)稅政策急劇升溫。在A 股市場，資金流向出現(xiàn)明顯變化。一方面，資金大量涌入避險板塊，如黃金股普漲。另一方面，資金從高風(fēng)險、不確定性較高的板塊流出，導(dǎo)致部分科技股、成長股遭受拋售。市場整體觀望情緒濃厚，資金的謹(jǐn)慎態(tài)度使得成交活躍度下降。

政策提振預(yù)期或加強

從國內(nèi)角度看，面對對等關(guān)稅落地帶來的外部沖擊，市場對于國內(nèi)政策提振股市抱有較高期望。貨幣政策方面，央行具備通過降準(zhǔn)降息增加市場流動性的操作空間。增加流動性可以穩(wěn)定市場預(yù)期，為股市提供較為寬松的資金環(huán)境，降低企業(yè)融資成本，緩解出口企業(yè)的資金壓力。財政政策上，加大對科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造業(yè)的扶持力度成為可能。鼓勵企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，推動新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等發(fā)展，不僅有助于培育新的經(jīng)濟增長點，也能在A股市場形成積極的板塊帶動效應(yīng)，一定程度上對沖貿(mào)易摩擦帶來的負(fù)面影響。

投資者應(yīng)如何應(yīng)對?

方正策略：A股有望走出獨立性行情

美國“對等關(guān)稅”違背世貿(mào)組織最惠國待遇基本原則，招致全球廣泛譴責(zé)。在此關(guān)稅陰霾全球市場動蕩之際，我們認(rèn)為A股市場或有望走出獨立性行情，整體好于全球其他市場表現(xiàn)。

申萬宏源策略：滄海橫流方顯英雄本色

特朗普對等關(guān)稅落地后，上周四市場的第一反應(yīng)是行情有韌性，多個時間維度上的潛在變化(關(guān)稅調(diào)整緩和，國內(nèi)政策對沖，中國外循環(huán)優(yōu)化等)均有所反映。關(guān)稅極限施壓，后續(xù)應(yīng)有所求，美國版化債可能才是核心目的。對于中國而言，驚濤駭浪下的戰(zhàn)略機遇期正徐徐展開。

浙商策略：調(diào)整繼續(xù) 再觀望、待時機

受特朗普關(guān)稅政策和假期效應(yīng)影響，上周市場延續(xù)此前調(diào)整態(tài)勢，進(jìn)一步震蕩整理。從政策、資金、情緒、題材等因素來看，我們認(rèn)為當(dāng)前市場的微觀基礎(chǔ)較好，待4月中旬調(diào)整逐步落定后，市場有望重拾升勢。楊曉春