金觀平：跨境資本流動穩(wěn)定性增強

近日，國家外匯管理局發(fā)布報告顯示，去年我國國際收支口徑的直接投資凈流入305億美元，雙向直接投資總體保持均衡。直接投資仍是境外資本流入的穩(wěn)定渠道，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展前景和廣闊的市場空間將繼續(xù)吸引國際長期資本投資。

跨境資本流動平穩(wěn)有序，是經(jīng)濟金融運行穩(wěn)健的重要指征。去年以來，主要發(fā)達經(jīng)濟體通脹高企，貨幣政策加快緊縮，地緣政治形勢更趨復雜，國際金融市場動蕩加劇。我國有效應對內(nèi)外部挑戰(zhàn)，國民經(jīng)濟頂住壓力保持增長，國內(nèi)外匯市場運行總體平穩(wěn)，韌性顯著提升。人民幣匯率彈性增強，在全球主要貨幣中表現(xiàn)相對穩(wěn)健。

去年，我國外匯市場遇到國際國內(nèi)諸多挑戰(zhàn)。其中，短期市場波動形成的證券投資凈流出曾引發(fā)擔憂情緒。應當認識到，近年來，證券投資在跨境投融資中表現(xiàn)越來越活躍，與直接投資等長期穩(wěn)定性投資相比，證券投資對市場較為敏感，而且由于交易便利，流動性較強，容易出現(xiàn)流入增加或流出的現(xiàn)象。可以說，跨境證券投資短期波動是全球市場的普遍特征。

跨境證券投資短期調(diào)整，沒有改變我國跨境資金流動總體均衡格局，也不會改變外資長期投資意愿。受高通脹影響，去年美國等主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策轉(zhuǎn)向緊縮，美元匯率、利率上漲使得全球股市和債市大幅下跌，跨境證券投資萎縮，境外對我國證券市場投資亦跟隨全球趨勢進行調(diào)整。去年年底，隨著外部環(huán)境趨穩(wěn)和國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步恢復，境外投資者恢復增持境內(nèi)債券和股票，參與境內(nèi)證券市場保持活躍。

我國是吸引外資大國，也是對外投資大國，跨境資本流入和流出規(guī)模都很大，具有強大的國際國內(nèi)資源配置能力和影響力。即便出現(xiàn)證券市場資本較大規(guī)模流出情況，我國也有能力進行有效對沖和動態(tài)管理，能夠避免資本與金融項目收支出現(xiàn)較大逆差。

我國國際收支結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，有助于加固抵御短期資金流動“防火墻”。一方面，我國經(jīng)常賬戶順差長期保持在合理均衡區(qū)間，新冠疫情發(fā)生以來表現(xiàn)出較強的穩(wěn)健性，經(jīng)常賬戶順差規(guī)模持續(xù)穩(wěn)步增長，發(fā)揮了穩(wěn)定國際收支和外匯市場的基礎作用。同時，我國產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)健，近年來制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級穩(wěn)步推進，將支撐貨物貿(mào)易保持順差，有助于夯實經(jīng)常賬戶合理均衡的基礎。另一方面，國內(nèi)營商環(huán)境不斷優(yōu)化，消費市場潛力巨大，高端制造業(yè)和新興服務業(yè)對外資的吸引力增強，來華直接投資相關(guān)跨境資金仍會穩(wěn)步流入。此外，近年來我國外債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，外債去杠桿壓力降低。再加上我國外匯儲備規(guī)模維持基本穩(wěn)定，外匯市場供求平衡基礎更加堅實。

當前，我國經(jīng)濟總體呈現(xiàn)回升態(tài)勢，國內(nèi)經(jīng)濟尤其是涉外經(jīng)濟發(fā)展韌性增強，是國際收支穩(wěn)健運行的有力保障。國際貨幣基金組織預測，今年我國經(jīng)濟增速為5.2%，將成為拉動全球經(jīng)濟增長的主要引擎。同時，我國堅持金融市場雙向開放，不斷提高跨境投融資便利化水平，保持人民幣匯率在合理均衡水平基本穩(wěn)定，穩(wěn)步提升外匯市場成熟度和理性程度，將為跨境投融資營造良好的政策環(huán)境。有理由相信，我國國際收支平衡的基礎將更加堅實，經(jīng)常賬戶有望維持合理規(guī)模順差，跨境資本流動的穩(wěn)定性也將進一步增強。